江西配资炒股 药明康德中报:逆境中的“反脆弱”进化

发布日期:2024-11-06 11:16    点击次数:80

江西配资炒股 药明康德中报:逆境中的“反脆弱”进化

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  来源:环球老虎财经app

  药明康德给低迷中的CXO打了一剂强心针。7月29日,药明康德公布中报,多项数据向好。在过去一年间的行业动荡中,药明康德展现出了极强的“反脆弱”进化能力。

  《反脆弱》一书中提到“进化最有趣的一面是,它是依赖反脆弱性实现的...当暴露在波动性、随机性、混乱和压力、风险和不确定性下时,它们反而能茁壮成长和壮大。”

  回购CXO行业近两年的发展,其“脆弱”有目共睹,先是泡沫破灭、研发热度退潮,行业步入周期性低谷,后又迎来美国法案的利空冲击,致使相关CXO企业增长放缓,市场亦对其信心不足。

  在这种情况下,CXO“一哥”药明康德始终处在风暴中心,公司的股价也一度遭受重创。不过,7月29日,药明康德用一份“暗藏玄机”的中报证明,公司依旧能打,面对“惊涛骇浪”与“暗流涌动”的夹击,公司的甲板反而愈发坚固。

  上半年,药明康德实现营收172.41亿元,剔除新冠商业化项目来看几乎与去年持平。若按单季度看,二季度营收、归母净利润都实现了环比双位数增长,释放出业绩复苏信号,也给整个行业注入了信心。7月30日,药明康德带动了整个CXO板块高开高走,药明康德盘中涨逾6%,创近一个月新高。

  资本市场最厌恶不确定性,但药明康德用一份中报再次“打脸”了看空者,在“不确定性”的逆境中,公司反而能实现自我进化,不断成长和壮大。

  从整个行业来看,曾经笼罩在CXO行业头顶的坚冰在阵阵暖流中也逐渐有了消融的迹象。在冷暖流相遇的复杂时刻,CXO公司该如何应对,中国CXO企业出海下一步该怎么走,又能抓住哪些新机遇,药明康德也都给出了答案。

  穿越“至暗时刻”

  药明康德反脆弱“进化”

  《反脆弱》是纳西姆•尼古拉斯•塔勒布继《黑天鹅》《随机漫步的傻瓜》之后又一本关于研究不确定性的力作,其中对于不确定性的独到见解与分析,被许多行业大佬奉为圭臬。

  所谓“反脆弱”,并非指坚强、坚韧,这两者都过于局限。在毒理学中有一个“毒物兴奋效应”与之类比则更为准确:小剂量的毒药实际对生物体有益,在可控的伤害下,其反而能增强抵抗力。

  引申到CXO行业,在行业周期性磨底,美国打压等逆境的冲击中,依然有诸如药明康德等的“逆行者”涌现。

  作为行业风向标,药明康德从不避讳谈及过去一段时间所遇到的“危机”。但口说无凭,此次的中报,公司选择以一份强有力的答卷,向市场证明“杀不死我的终将让我更强大”。

  7月29日,药明康德的中报出炉,今年上半年,公司实现营收172.4亿元,同比下滑8.64%,归母净利润为42.4亿元,同比下滑20.20%;经调归母净利润43.7亿元,同比减少14.2%。

  但仅以今年2季度来看,公司实现收入92.6亿元,环比增长16%;经调归母净利润24.6亿元,环比增长28.5%,公司无论是营收端和利润端都在环比逐季进行改善,释放出业绩回暖向好的信号。

  更为喜人的是,公司的新签订单和在手订单也是首屈一指。上半年,药明康德的在手订单创下历史新高达到431亿,剔除新冠同比增长33.2%。据粗略计算,公司今年上半年的新增订单大约251亿元,比去年同期的199.5亿元增长约25.81%。

  日本“经营之神”稻盛和夫把企业的发展比作竹子的成长,他认为:“经济繁荣时,企业只是一味地成长,没有“节”,成了单调脆弱的竹子;经济承压时,企业克服了各种各样的逆境形成了许多“节”,这种“节”让企业的成长得到支撑,并使企业的结构变得强固而坚韧。”

  此次的美国法案显然已经成为药明康德的“磨刀石”,在整个行业去泡沫化、重新寻找平衡的阶段,药明康德形成了更多的“节”,身形更为稳定,依然保持着行业的领先地位。

  “冬去春来”的信号

  春天是万物复苏的季节,竹枝也往往在此时抽条最快。药明康德中报中透露出CXO行业已经开始释放“冬去春来”的信号。

  实际上,回顾CXO行业近两年的发展,整个行业在很短的时间内就经历了由盛入衰。

  两年以前,资本支持以及突发公共卫生事件带来的海量研发需求,在短时间内就为整个行业带来了规模与技术的大幅提升。但很快地,新冠药物研发热潮退去,初创药企融资环境恶化,过去行业积攒的“泡沫”一朝破灭,昔日鲜花着锦的繁荣景象不再,CXO行业迅速降温一夜入冬。

  在这种情况下,近两年,CXO公司们都在行业不断磨底的煎熬中度过。更糟糕的是,美国法案的打压接踵而至,在不断的利空冲击中,打乱了不少CXO公司前景的步伐,也让资本市场逐渐对行业失去信心。

  不过,随着美国《生物安全法案》的HR8333提案在纳入NDAA立法过程中受阻,CXO板块投资情绪也有所好转,如今国内外的种种迹象都在表明,CXO行业正在逐渐走出阴霾。

  以药明康德为例,公司预计2024年收入达到383-405亿,剔除新冠商业化项目后预计增长2.7-8.6%,从公司的半年报看,公司营收任务完成度大约是指引下限的45%,按照过往公司一季度到四季度收入逐季环比增长的规律看,完成指引不成问题。

  据方正证券研报,全球医疗健康领域的投融资在 2021 年到达顶峰,22 年开始回落,23 年融资额处于20年约70%水平。跟踪月度数据来看,今年以来单月融资额/融资事件企稳,其中二月融资额创下23年来新高。

  同时,国内IND申报热情依旧,20-23年年复合增速近44%。2023年国内1类新药IND申报数量共计1143项,在22年高基数的基础上仍实现同比42%增长,研发热情高涨。从24年月度数据来看,1-5月国内1类新药IND申报数量共计442项,与去年同期451项基本持平。

  药明康德的破局之道

  在奇幻电影《爱丽丝梦游仙境》中,有这样一句令人深思的台词:“你必须全力奔跑,才能停在原地。”

  这句话不仅揭示了生存和发展的哲理,也可引申至医药行业。在充满变革与不确定性的时代,CXO公司们正面临着前所未有的挑战,他们如何在波诡云谲的药海中寻找企业发展的确定性呢?

  药明康德提供了一个优秀范本。

  在此轮周期低谷以及美国法案利空的冲击中,药明康德的硬实力并没有被削弱,相反其独一份的CRDMO模式再次体现出了公司的“护城河”之深。

  CXO企业的核心价值在于能够保持较高研发水平的情况下实现降本增效,这是整个医药产业长期发展之后的自然选择。

  药明康德是业内少有的能提供“全方位、一体化、端到端”的新药研发和生产服务企业,并且能在全球整合优质资源。一条龙式的服务省时省力,自然而然地可以实现降本增效,更具竞争力也吸引了更多客户选择。

  截至2024年6月底,药明康德在维持现有超过6000家庞大活跃客户基础上,新增客户超过500家。

  同时,CXO一直是国内创新药产业链上的出海“尖子生”,多家国内头部CDMO企业70%以上收入来自海外市场,且增速高于国内收入。

  不过,在美国法案的影响下,目前美国已经不是CXO公司出海的唯一选择,此前凯莱英、药明生物也分别选择落子欧洲、新加坡。

  药明康德在欧洲等市场的布局则已抢占先机。今年上半年,公司来自全球前20大制药企业收入达到65.9亿元,剔除特定商业化生产项目同比增长11.9%。公司来自美国客户收入107.1亿元,剔除特定商业化生产项目同比下降1.2%;来自欧洲客户收入22.2亿元,同比增长5.3%;

  此外,多肽、ADC、小核酸等药物类别的持续活跃,也为药明康德带来了新的机遇和增量市场空间。

  今年上半年,药明康德TIDES业务(主要为寡核苷酸和多肽),收入达20.8亿元,同比增长57.2%。截至2024年6月末,TIDES在手订单同比增长147%。TIDES研发和生产服务客户数量达151个,同比提升25%,服务分子数量达288个,同比提升39%。

  仅仅从药明康德为首的CXO业绩趋势变化来判断,行业已经看见复苏的曙光。而药明康德凭借坚实的技术实力及全球布局,在逆境中成功突围,也给其他CXO公司提供了一个“反脆弱”的进化范本。

 

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责任编辑:杨红卜 江西配资炒股



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